【20230314】甲醇周报：基本面逐步宽松

核心观点：偏空内地供需双弱，港口逐步宽松。进入3月中下旬，内地春检开始落地，供应缩量下支撑上游利润，而传统下游需求开始彰显疲态，因此我们认为内地进入供需双弱阶段，但短期供应收缩更多，对绝对价格有支撑。港口方面，伊朗装置已陆续恢复，市场担忧运力问题，但我们认为伊朗增量只是时间问题，趋势是增多的，叠加淡季需求，港口预计进入季节性累库。

(资料图)

月差：偏空近端逐步进入季节性累库，5-9月差逢高做缩为主。

动力煤：偏空煤价企稳。日耗开始季节性回落，港口库存保持高位。

内地现货：偏多内地上游库存有限，春检即将展开，部分厂家开始缩量销售，预计整体价格表现仍旧偏强。

MTO利润：偏多MTO利润回升，富德重启，内地MTO仍无重启计划。

伊朗进口：中性伊朗3月目前装船在17万吨附近，装置近期陆续重启(关注运力问题)。

下游需求：偏空传统下游需求恢复至平均水平，进入淡季提升有限。

上游利润：中性煤价波动收窄，上游利润震荡。

内地供需双弱

日耗高位回落

淡季来临，日耗高位回落，港口库存高位继续回落。截止3月13日，港口5500K报价1130-1160元/吨，港口价格逐步企稳。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

内地开工率有所回升

国内开工有所回升。截止3月9日全国开工率为68.7%，周环比回升2个百分点。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

内地春检落地

从装置动态来看，部分装置临停检修，鲲鹏60万吨/年、兖矿榆林140万吨/年(已重启)、新奥120万吨/年、川维77万吨/年(已重启)、泸天化（000912）44.5万吨/年。

内地春检逐步落地。目前内蒙荣信二期90万吨/年于3.15起检修25天，榆林兖矿二期80万吨/年于3月中下旬检修20天、新奥一期60万吨/年4月检修。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

上游库存保持低位

内地库存保持低位，订单量回落。截止3月8日，西北企业库存为23.93万吨，周环比减少1.07万吨；待发订单量为12.95万吨，周环比增加4.19万吨。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

上游缩量，运费降至低位

随着内地上游供应收缩明显，西北至鲁北运费降至低位，截止3月13日，内蒙古至东营运费降至180元/吨。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

传统下游开工继续回升空间不大

传统下游恢复空间不大，截止3月9日传统下游开工率在45.4%附近，其中甲醛开工率为33.7%，周环比基本持平。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

港口逐步宽松

港口小幅累库

港口小幅累库，截止3月8日，港口库存为68.96万吨，增加0.44万吨。预计港口到港逐步增加，目前伊朗装船16.7万吨附近，3月进口在105万吨附近。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

MTO变动不大

乙烯价格保持坚挺，MTO利润回升。截止3月9日MTO开工率为77.3%，周环比基本持平。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

基本面预计逐步宽松

内地供需双弱，港口逐步宽松

内地开始春检，煤炭价格波动变窄，利润保持在200元/吨。内蒙现货成交至2350元/吨附近，基差走强至400附近，盘面05合约有所低估。但考虑到下游需求持续提升空间不大，预计3月内地保持供需双弱，上游工厂利润逐步回落。

港口随着海外装置开工提升预计逐步进入累库阶段，关注伊朗装船及运力问题。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

平衡表

本周平衡表调整：上调4-5月产量。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金